DELL, AI 모멘텀으로 날아오를까? UBS 목표가 상향 심층 분석

신기방기밍기 2025. 9. 3. 23:04

Yahoo Finance에서 2025년 9월 3일 보도한 기사에 따르면, 델(DELL)에 대해 UBS가 강력한 AI 모멘텀을 이유로 목표가를 $155로 상향 조정했으나, 혼조된 실적 지표로 인해 단기적인 주가 변동성이 있을 수 있다고 분석했습니다. 본 블로그에서는 해당 기사 내용을 바탕으로 DELL에 미치는 영향을 평가합니다.
원문 기사: https://finance.yahoo.com/news/ubs-lifts-dell-price-target-121906579.html

1. 이 뉴스가 DELL에 미치는 영향

UBS의 목표가 상향: 애널리스트 데이비드 보그트(David Vogt)는 DELL의 목표가를 $145에서 $155로 상향 조정하고 '매수(Buy)' 의견을 유지했습니다.
강력한 AI 서버 주문 모멘텀: 최근 분기 AI 서버 매출이 $8.2B를 기록하며 예상치 $7.0B를 크게 상회, 전체 매출을 견인했습니다.
FY26 AI 매출 목표 상향: 델은 2026 회계연도 AI 관련 매출 목표를 $15B 이상에서 $20B로 증액하여 AI 사업에 대한 자신감을 드러냈습니다.
전반적인 실적 호조: 총 매출 $29.8B와 주당순이익(EPS) $2.32는 모두 시장 예상치를 소폭 상회했습니다.
일부 사업 부진 및 마진 압박:
- 클라이언트 솔루션 그룹(CSG)/PC 사업은 약 1% 성장에 그쳐 경쟁사 HP보다 500bps 느린 실적을 보였습니다.
- 스토리지 사업은 약 3% 감소했습니다.
- AI 서버 매출 비중 증가로 인해 총 마진(GM)은 18.7%를 기록, 예상치 19.2%를 하회하며 단기적인 마진 압박을 시사했습니다.
단기 주가 변동성 가능성: UBS는 혼조된 지표로 인해 단기적으로 주가가 하락할 수 있지만, 장기적으로는 AI 주문 모멘텀이 주가를 지탱할 것으로 전망했습니다.

2. DELL이 어떤 회사이기 때문에, 경쟁사/파트너십/산업 내 위치 등 맥락에서의 영향

종합 IT 인프라 강자: DELL은 서버, 스토리지, 네트워킹 및 PC 등 기업과 소비자에게 필요한 종합적인 IT 솔루션을 제공하는 선두 기업입니다. 특히 데이터센터 인프라 분야에서 강력한 시장 지배력을 가지고 있습니다.
AI 인프라의 핵심 공급자: AI 시대가 도래하면서 고성능 AI 서버에 대한 수요가 폭발적으로 증가하고 있습니다. DELL은 엔비디아(NVIDIA)와 같은 AI 반도체 제조사와 클라우드 서비스 제공업체, 대기업 고객 사이에서 AI 인프라 구축의 핵심 조력자 역할을 수행하고 있습니다.
수익성 개선 동력으로서의 AI 서버: AI 서버는 일반 서버에 비해 평균판매단가(ASP)가 훨씬 높고, 고부가가치 부품(GPU 등)을 포함하여 마진 기여도가 큰 편입니다. 따라서 AI 서버 매출의 증가는 DELL의 전체 수익성 개선에 중요한 역할을 할 수 있습니다.
경쟁 환경과 사업 포트폴리오:
- PC/CSG 부문: 이 분야는 HP(HPQ) 등과의 치열한 경쟁과 전반적인 시장 둔화로 어려움을 겪고 있습니다. DELL의 전통적인 매출 비중이 높은 분야이기에, 이 부문의 부진은 AI 부문의 성장을 일부 상쇄할 수 있습니다.
- 스토리지 부문: 클라우드 기반 스토리지 솔루션의 확산으로 온프레미스 스토리지 시장은 도전을 받고 있으며, 이는 DELL의 스토리지 사업 매출 감소로 이어졌습니다.
- AI 서버 부문: HPE, Super Micro(SMCI) 등 경쟁사들도 AI 서버 시장에서 활발히 움직이고 있습니다. 그러나 DELL은 광범위한 엔터프라이즈 고객 기반과 안정적인 공급망 관리 역량을 통해 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.
마진 압박의 맥락: AI 서버는 고성능 GPU 등 고가 부품의 비중이 높아 원가 부담이 높고, 초기 시장 선점을 위한 가격 경쟁이 마진율에 단기적인 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 이는 시장 확대와 규모의 경제를 통해 점차 개선될 여지가 있습니다.

3. 전체 종합 평가 및 투자자에게 줄 수 있는 시사점

AI가 이끄는 새로운 성장 동력: DELL은 전통적인 IT 시장의 침체에도 불구하고, AI 인프라 구축이라는 메가 트렌드를 성공적으로 포착하며 강력한 성장 동력을 확보했습니다. AI 서버 매출의 폭발적인 성장과 향후 목표 상향은 DELL이 AI 시대의 핵심 수혜주 중 하나임을 명확히 보여줍니다.
단기 변동성 속 장기 성장 잠재력: PC 및 스토리지 사업 부문의 부진과 AI 서버의 높은 원가로 인한 단기적인 마진 압박은 주가에 변동성을 가져올 수 있습니다. 하지만 UBS 분석처럼, AI 주문 모멘텀은 장기적인 관점에서 DELL 주가를 견인할 강력한 촉매제 역할을 할 것입니다.
투자자를 위한 시사점:
- DELL에 대한 투자는 장기적인 관점에서의 접근이 필요합니다. AI 인프라 시장은 이제 막 성장의 초기 단계에 진입했습니다.
- 단기적인 실적 발표에서 전통 사업 부문의 부진이나 마진율 하락이 나타날 수 있으나, 투자자들은 AI 서버 매출 성장률과 수주 잔고 추이에 더 집중해야 합니다.
- DELL은 상대적으로 안정적인 전통 사업 부문과 고성장 AI 사업 부문이 공존하는 기업으로, 포트폴리오 다변화 관점에서 매력적일 수 있습니다.
- 다만, AI 서버 시장 경쟁 심화, 글로벌 거시 경제 환경 변화, 그리고 AI 반도체 공급망 불안정성 등은 여전히 리스크 요인으로 작용할 수 있으므로, 지속적인 모니터링이 중요합니다.