DELL, AI 모멘텀으로 날아오를까? UBS 목표가 상향 심층 분석

Yahoo Finance에서 2025년 9월 3일 보도한 기사에 따르면, 델(DELL)에 대해 UBS가 강력한 AI 모멘텀을 이유로 목표가를 $155로 상향 조정했으나, 혼조된 실적 지표로 인해 단기적인 주가 변동성이 있을 수 있다고 분석했습니다. 본 블로그에서는 해당 기사 내용을 바탕으로 DELL에 미치는 영향을 평가합니다.
원문 기사: https://finance.yahoo.com/news/ubs-lifts-dell-price-target-121906579.html

1. 이 뉴스가 DELL에 미치는 영향

• UBS의 목표가 상향: 애널리스트 데이비드 보그트(David Vogt)는 DELL의 목표가를 $145에서 $155로 상향 조정하고 '매수(Buy)' 의견을 유지했습니다.
• 강력한 AI 서버 주문 모멘텀: 최근 분기 AI 서버 매출이 $8.2B를 기록하며 예상치 $7.0B를 크게 상회, 전체 매출을 견인했습니다.
• FY26 AI 매출 목표 상향: 델은 2026 회계연도 AI 관련 매출 목표를 $15B 이상에서 $20B로 증액하여 AI 사업에 대한 자신감을 드러냈습니다.
• 전반적인 실적 호조: 총 매출 $29.8B와 주당순이익(EPS) $2.32는 모두 시장 예상치를 소폭 상회했습니다.
• 일부 사업 부진 및 마진 압박:
  • 클라이언트 솔루션 그룹(CSG)/PC 사업은 약 1% 성장에 그쳐 경쟁사 HP보다 500bps 느린 실적을 보였습니다.
  • 스토리지 사업은 약 3% 감소했습니다.
  • AI 서버 매출 비중 증가로 인해 총 마진(GM)은 18.7%를 기록, 예상치 19.2%를 하회하며 단기적인 마진 압박을 시사했습니다.
• 단기 주가 변동성 가능성: UBS는 혼조된 지표로 인해 단기적으로 주가가 하락할 수 있지만, 장기적으로는 AI 주문 모멘텀이 주가를 지탱할 것으로 전망했습니다.

2. DELL이 어떤 회사이기 때문에, 경쟁사/파트너십/산업 내 위치 등 맥락에서의 영향

• 종합 IT 인프라 강자: DELL은 서버, 스토리지, 네트워킹 및 PC 등 기업과 소비자에게 필요한 종합적인 IT 솔루션을 제공하는 선두 기업입니다. 특히 데이터센터 인프라 분야에서 강력한 시장 지배력을 가지고 있습니다.
• AI 인프라의 핵심 공급자: AI 시대가 도래하면서 고성능 AI 서버에 대한 수요가 폭발적으로 증가하고 있습니다. DELL은 엔비디아(NVIDIA)와 같은 AI 반도체 제조사와 클라우드 서비스 제공업체, 대기업 고객 사이에서 AI 인프라 구축의 핵심 조력자 역할을 수행하고 있습니다.
• 수익성 개선 동력으로서의 AI 서버: AI 서버는 일반 서버에 비해 평균판매단가(ASP)가 훨씬 높고, 고부가가치 부품(GPU 등)을 포함하여 마진 기여도가 큰 편입니다. 따라서 AI 서버 매출의 증가는 DELL의 전체 수익성 개선에 중요한 역할을 할 수 있습니다.
• 경쟁 환경과 사업 포트폴리오:
  • PC/CSG 부문: 이 분야는 HP(HPQ) 등과의 치열한 경쟁과 전반적인 시장 둔화로 어려움을 겪고 있습니다. DELL의 전통적인 매출 비중이 높은 분야이기에, 이 부문의 부진은 AI 부문의 성장을 일부 상쇄할 수 있습니다.
  • 스토리지 부문: 클라우드 기반 스토리지 솔루션의 확산으로 온프레미스 스토리지 시장은 도전을 받고 있으며, 이는 DELL의 스토리지 사업 매출 감소로 이어졌습니다.
  • AI 서버 부문: HPE, Super Micro(SMCI) 등 경쟁사들도 AI 서버 시장에서 활발히 움직이고 있습니다. 그러나 DELL은 광범위한 엔터프라이즈 고객 기반과 안정적인 공급망 관리 역량을 통해 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.
• 마진 압박의 맥락: AI 서버는 고성능 GPU 등 고가 부품의 비중이 높아 원가 부담이 높고, 초기 시장 선점을 위한 가격 경쟁이 마진율에 단기적인 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 이는 시장 확대와 규모의 경제를 통해 점차 개선될 여지가 있습니다.

3. 전체 종합 평가 및 투자자에게 줄 수 있는 시사점

• AI가 이끄는 새로운 성장 동력: DELL은 전통적인 IT 시장의 침체에도 불구하고, AI 인프라 구축이라는 메가 트렌드를 성공적으로 포착하며 강력한 성장 동력을 확보했습니다. AI 서버 매출의 폭발적인 성장과 향후 목표 상향은 DELL이 AI 시대의 핵심 수혜주 중 하나임을 명확히 보여줍니다.
• 단기 변동성 속 장기 성장 잠재력: PC 및 스토리지 사업 부문의 부진과 AI 서버의 높은 원가로 인한 단기적인 마진 압박은 주가에 변동성을 가져올 수 있습니다. 하지만 UBS 분석처럼, AI 주문 모멘텀은 장기적인 관점에서 DELL 주가를 견인할 강력한 촉매제 역할을 할 것입니다.
• 투자자를 위한 시사점:
  • DELL에 대한 투자는 장기적인 관점에서의 접근이 필요합니다. AI 인프라 시장은 이제 막 성장의 초기 단계에 진입했습니다.
  • 단기적인 실적 발표에서 전통 사업 부문의 부진이나 마진율 하락이 나타날 수 있으나, 투자자들은 AI 서버 매출 성장률과 수주 잔고 추이에 더 집중해야 합니다.
  • DELL은 상대적으로 안정적인 전통 사업 부문과 고성장 AI 사업 부문이 공존하는 기업으로, 포트폴리오 다변화 관점에서 매력적일 수 있습니다.
  • 다만, AI 서버 시장 경쟁 심화, 글로벌 거시 경제 환경 변화, 그리고 AI 반도체 공급망 불안정성 등은 여전히 리스크 요인으로 작용할 수 있으므로, 지속적인 모니터링이 중요합니다.